期近物とは満期の近い物をいい、これに対して期先物とは満期の遠いもの をいうのです。先物原油を購入すると、現物で決済する満期までの先物原 油購入資金の金利が発生します。そのため、先物原油購入のための金利相 当分だけ期先の原油価格が低くなる――これは経済学的に見て当然のこと です。こういう状態を「バックワーデーション」というのです。 したがって、原油先物の常識的な投資手法では、高い期近物を売って安い 期先物を買い、ロールオーバーしていくという手法をとるのです。 しかし、２００４年の後半からこのようなバックワーデーションの市場構 造に変化が生じているのです。どういうことかというと、「原油価格は期 近物よりも期先物の方が上昇する」という事態になっているのです。こう いう状態のことを「コンタンゴ」といいます。
