■

Japan's Economy Implodes Again: No Scapegoats This Time | Zero Hedge

Of these the Yen is by far the most relevant. And thanks to the SNB, the Bank of Japan, whose currency has suddenly become the only safe risk haven, will have no choice but to add balance sheet insult to economic injury and resume JPY interventions,

金融市場Watch Weblog SNBがユーロスイスフランの最小レートを1.20に設定～フラン安に対応

しかし、問題はユーロ安であり、ユーロ圏の諸問題が解決されていかなければ、1.20フランは維持されるだろうが、さらに通貨安となることを見込むのは難しいようにも思われる。また、「国際金融のトリレンマ」にもあるように、「固定相場制」、「独立した金融政策」、「自由な資本移動」の3つは同時に実現することはできない。従って、仮に介入もしくはペッグによって、「独立した金融政策」が奪われてしまうと、中長期でインフレの懸念が高くなり政策をインフレ抑制に方向転換せざるを得なくなったときに、かなり厳しい立場に追い込まれることにもなる(具体的にいえば、利上げなどの金融引き締めはECB次第もしくは追随ということになる)。